赣锋锂业(002460):资源布局步入收获期,锂电25年利润增量可观-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、Q1业绩符合预期，营收37.7亿元，同环比-25.4%/-24.3%，归母净利润-3.6亿元，同环比+18.9%/+75.2%。

   2、Q1受存货减值和投资收益影响扣非亏损，25年锂盐销量预计16-18万吨，同比增长30%。

   3、Mariana项目于25Q1投产，Goulamina项目将于Q3贡献增量，25年自有矿权益产量预计达10万吨，自供比例60%。

   4、25年锂电池出货预计20-30GWh，同比增长200%，贡献5亿左右利润。

   5、Q1费用率提升明显，经营性现金流承压，期间费用8亿元，同环比+4%/+22.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润8.1/15.8/24.5亿元，同比+139%/+95%/+55%，对应PE为75x/38x/25x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能释放不及预期，需求不及预期。

  

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