重庆啤酒(600132):销量恢复增长,盈利保持稳健-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、重庆啤酒2025年一季度营收43.55亿元，同比+1.46%，归母净利润4.73亿元，同比+4.59%，扣非后归母净利润4.67亿元，同比+4.74%。

   2、25Q1销量同比+1.93%至88.35万吨，高档、主流、经济产品收入分别同比+1.21%、+1.99%、+6.09%，吨酒营收同比-0.46%至4929.61元/吨。

   3、西北区、中区、南区收入分别同比+1.57%、+1.45%、+1.83%，区域间节奏相对均衡。

   4、25Q1销售净利率同比+0.67pct至21.61%，毛利率同比+0.52pct至48.42%，销售费用率同比-0.39pct至12.74%。

   5、公司推进"扬帆27"和"嘉速扬帆"战略重点项目，以"6+6"品牌组合为依托，强化产品高端化动能。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测为12.66/13.10/13.45亿元，对应当前PE分别为21.7、20.9、20.4X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、食品安全风险、高端升级不及预期、大城市战略竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。