华新水泥(600801):盈利同比改善,汇率波动影响费用率-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1收入71.6亿元，同比+1.1%；归母净利2.3亿元，同比+31.8%。

   2、25Q1毛利率26.1%，同比+4.2pct，水泥价格同比改善带动盈利能力提升。

   3、4月全国水泥均价同比+10.0%，Q2盈利能力有望延续改善趋势。

   4、25Q1期间费用率16.5%，同比+1.3pct，财务费用率上升主要受汇兑损失影响。

   5、25年1-3月水泥产量3.31亿吨，同比-1.4%，降幅较1-2月收窄4.3pct。

   6、4月水泥平均出货率48.0%，环比+4.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS为1.19/1.47/1.55元。华新水泥-A目标价15.11元，基于12.7x25年PE；华新水泥-H目标价11.26港元，基于8.8x25年PE。A/H均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   房地产销售企稳的速度慢于预期，错峰生产的执行弱于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。