海螺水泥(600585):行业协同支撑价格,Q1业绩同比改善

#核心观点：

   1、公司1Q2025营收190.51亿元，同比下降10.67%，归母净利润18.10亿元，同比增长20.51%；扣非后归母净利润16.63亿元，同比增长21.50%。

   2、1Q2025全国水泥产量3.29亿吨，同比下降2.47%；全国水泥均价401.92元/吨，同比增长10.69%。

   3、1Q2025公司毛利率为22.88%，同比增长5.13pct；净利率为9.32%，同比增长2.34pct。

   4、1Q2025公司期间费用率为11.22%，同比增长1.86pct；销售费用率为3.95%，同比增长0.58pct，管理费用率（含研发）为8.19%，同比增长1.01pct，财务费用率为-0.92%，同比增长0.27pct。

   5、2025年企业利润或同比改善，主要受益于行业自律加强、错峰生产实施以及产能治理政策逐步发挥作用，供需好转，加之煤等原材料价格同比下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润89.29/102.34/107.57亿元，同比增长16.02%/14.61%/5.11%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   区域协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

  

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