中国中车(601766):动车/货车放量交付,新产业持续向好-季报点评

#核心观点：

   1、中国中车2025年Q1实现营收486.71亿元（yoy+51.23%），归母净利30.53亿元（yoy+202.79%）。

   2、25Q1公司毛利率23.42%/yoy+0.1pct，净利率7.5%/yoy+2.78pct，盈利能力持续提升。

   3、25Q1期间费用率为15.1%，同比降低4.06pct，费用控制能力持续提升。

   4、铁路装备业务营业收入达257.86亿元，同比大增93.63%，主要因动车组和货车收入增加。

   5、25年1-3月公司新签订单约546亿元（yoy+33.8%），国际业务签约额约82亿元（yoy+30.2%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母EPS分别为0.47/0.51/0.54元。给予公司25年A/H股18/12.6倍PE，对应目标价8.46元/6.44港币，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铁路固定资产投资不及预期，高级修推进节奏存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。