中国人寿(601628):业绩增速领先同业,产品转型成效明显-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现归母净利润288亿元，同比+39.5%；NBV同比+4.8%；净/总投资收益率分别为2.6%/2.75%，分别同比-0.22pct/-0.48pct。

   2、2025Q1公司实现NBV可比口径下同比+4.8%，驱动主要来自新业务价值率改善，新单1074亿元，同比-4.5%。续期保费同比+9.7%；总保费达到3544亿元，同比+5%。

   3、产品转型成效明显，浮动收益型产品在首年期交保费中占比52%，同比大幅提升。个险销售人力为59.6万人，较上年末-1.9万人。

   4、2025Q1投资资产达到6.82万亿，较上年末+3.1%。净投资收益率同比-0.22pct至2.6%，总投资收益率同比-0.48pct至2.75%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年EPS预测值为3.09/3.19/3.25元，给予2025年PEV目标值为0.9x，对应2025年目标价为51.7元，维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行

  

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