农业银行(601288):中收回暖盈利整体稳健,信贷投放保持积极

#核心观点：

   1、农业银行2025年1季度实现营业收入1867亿元，同比上升0.4%，归母净利润719亿元，同比上升2.2%。

   2、非息收入同比增速为11.1%，增速上行5.6个百分点，其中手续费收入同比回落3.5%，其他非息收入同比增速上行19个百分点至45.3%。

   3、净息差为1.34%，同比下降10BP，息差边际下行。

   4、总资产规模同比增长6.3%，贷款规模同比增长10.0%，存款规模同比增长4.6%。

   5、不良率较24年末下行2BP至1.28%，拨备覆盖率为298%，较24年末下行1.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.84/0.89/0.93元，对应盈利增速分别为4.1%/5.6%/5.4%，当前公司股价对应25-27年PB分别为0.72x/0.67x/0.62x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。