杭可科技(688006):业绩位于预告中枢,关注扩产+技术迭代需求

#核心观点：

   1、2024年营收29.81亿元，同比-24.2%；归母净利润3.26亿元，同比-59.7%，业绩位于预告中枢。

   2、1Q25营收6.8亿元，同比-23.1%；归母净利润1.16亿元，同比-33.1%，盈利能力存在季度性波动，全年有望企稳。

   3、2024年境外收入9.55亿元，同比+24.33%；境内收入20.01亿元，同比-35.91%，境外市场需求好于境内。

   4、1Q25国内需求回升，营收环比+119.3%，同比降幅边际收窄。

   5、2024年毛利率31.3%，同比降低6.2ppt；1Q25毛利率21.1%，同/环比分别降低12.9ppt/21.9ppt，全年盈利能力有望恢复稳定水平。

   6、2024/1Q25期间费用率为14.6%/10.2%，分别同比+5.2ppt/+1.6ppt，主要系研发投入增加及汇兑损失所致。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测16.2%至5.98亿元，首次引入2026年盈利预测7.29亿元。维持跑赢行业评级及目标价20.8元不变，对应2025-2026年21.0x/17.2x P/E，较当前股价涨幅空间23%。

  

   #风险提示：

   国内需求复苏不及预期，海外项目落地不及预期。

  

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