桐昆股份(601233):Q1净利同比增长,行业景气有望上行-2024年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收1013亿元，同比+22.59%，归母净利12.0亿元，同比+50.80%。

   2、25Q1实现总营收194亿元，同/环比-8%/-23%，归母净利6.1亿元，同/环比+5%/+213%。

   3、24年POY/FDY/DTY/PTA产量分别为940/224/114/118万吨，销量分别为968/214/112/127万吨，销售单价均有所下降。

   4、24年长丝产品毛利率/归母净利率为4.64%/1.20%，25Q1毛利率为7.71%，归母净利率为3.16%。

   5、福建恒海、安徽佑顺、恒翔二期、宇欣二期、印尼炼化、广西石化聚醚等多个重点项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为20.72/30.71/37.45亿元，对应PE为12.6/8.5/7.0x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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