浙能电力(600023):1Q25电价承压削弱煤价下跌的成本红利,归母净利润同比下降41％

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入880.03亿元，同比下降8.31%；归属于母公司股东的净利润77.53亿元，同比增长18.92%。

   2、4Q2024单季度营业收入217.07亿元，同比下降17.99%；归属于母公司股东的净利润10.53亿元，同比增长88.98%。

   3、1Q2025单季度营业收入176.02亿元，同比下降12.09%；归属于母公司股东的净利润10.74亿元，同比下降40.81%。

   4、2024年公司光伏产品收入同比下降60.74亿元，电力及热力销售毛利同比增幅49.66%。

   5、2024年公司拟向全体股东每股派发现金红利0.29元人民币（含税），现金分红比例为50.15%。

   6、1Q2025公司电价承压，削弱煤价下跌的成本红利，影响业绩释放。

   7、2024年中来股份归母净利润-8.56亿元，同比下降262.64%，拖累公司并表利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为70.20、79.55、80.48亿元，对应PE分别为10.2、9.0和8.9倍，维持“持有”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行导致用电需求下降的风险；燃料价格高位运行导致成本高企的风险；电力市场竞争降低上网电价的风险；中来股份业务发展不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。