金山办公(688111):营收稳健增长,AI+协同构筑生态护城河-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营业收入13.01亿元，同比增长6.22%；归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%；扣非净利润3.90亿元，同比增长10.72%。

   2、研发投入4.70亿元，同比增长16.17%，占营收比例提升至36.13%。

   3、毛利率85.96%（同比+1.16pct），净利率30.30%（同比+0.48pct）。

   4、WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86%；WPS 365收入1.51亿元，同比增长62.59%；WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。

   5、WPS Office全球月度活跃设备数达6.47亿，同比增长7.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为62.39/74.63/88.09亿元，归母净利润分别为19.64/23.24/26.92亿元。维持"强推"评级，目标价404.25元。

  

   #风险提示：

   行业政策发生变化；市场竞争加剧；研发不及预期等。

  

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