致欧科技(301376):业绩稳健增长,盈利能力边际修复

#核心观点：

   1、1Q2025公司营收20.91亿元，同比+13.56%；归母净利1.11亿元，同比+10.30%；扣非归母净利1.20亿元，同比+24.86%。

   2、营收在高基数下实现稳健增长，主要由于公司2024年完成了主品牌“SONGMICS HOME”对三大子品牌的全面整合，资源聚焦提升品牌认知度。

   3、毛利率边际改善，1Q2025公司毛利率35.39%，同比-0.61pct，环比+1.81pct；净利率5.30%，同比-0.16pct，环比+2.96pct。

   4、公司经营性现金流健康，1Q2025经营性现金流量净额6.86亿元，同比+56.56%；账面货币资金7.56亿元，同比+27.24%。

   5、多元化供应链布局，2024年底公司已实现美国出货的20%来自东南亚产能；公司在亚马逊平台品牌力较强，有望通过涨价对冲关税成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入99.37/126.21/159.25亿元，归母净利润3.68/5.44/6.99亿元。对应PE分别为19/13/10倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期；海运费和汇率大幅波动的风险；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。