歌力思(603808):24年一次性费用及减值致亏损,期待调整后轻装上阵

#核心观点：

   1、24年公司营收同比+4.14%，归母净利润同比-392.99%，25Q1营收同比-7.82%，归母净利润同比+40.24%。

   2、国际品牌在国内增长韧性强，线上渠道快速增长，24年线上营收同比+32.42%。

   3、24年海外亏损及大量一次性费用与减值拖累净利润，25Q1已有所恢复。

   4、24年门店数量稳中有增，25Q1有所调整，截至25Q1末公司门店565家。

   5、主要品牌毛利率有所承压，线上渠道毛利率显著提升，24年线上毛利率同比+6.93pct。

   6、24年期间费用率大幅上升，25Q1有所改善，净利率同比+2.27pct至8.22%。

   7、经营现金流略有下降，存货周转提效，24年存货周转天数同比-8天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为1.72亿元、2.60亿元、3.32亿元，当前市值对应25PE15X、26PE10X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   国内客流及消费购买力不及预期风险、海外业务减亏不及预期风险、存货减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。