浙江自然(605080):业绩超预期,新品类＆新客户拉动增长-点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营收10.02亿元，同比+22%，归母净利润1.85亿元，同比+42%，扣非归母净利润1.71亿元，同比+25%。25Q1营收3.57亿元，同比+30%，归母净利润0.96亿元，同比+148%，扣非归母净利0.86亿元，同比+54%，业绩超预期。

   2、分产品：充气床垫收入5.86亿元，同比+14%；户外箱包收入2.04亿元，同比+31%；头枕坐垫收入6962万元，同比+16%；其他收入1.33亿元，同比+48%。

   3、24年毛利率33.72%，同比-0.12pct，归母净利率18.5%，同比+2.6pct。25Q1毛利率38.8%，同比+0.47pct，归母净利率26.92%，同比+12.78pct。

   4、公司深度合作新能源汽车市场，打造汽车露营产品，潜在市场空间广阔。

   5、公司完成越南和柬埔寨海外工厂建设，海外产能稀缺性显现，产能利用率持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入14.0/18.8/24.2亿元，分别+40%/34%/29%，实现归母净利润2.8/3.8/4.9亿元，分别+52%/36%/29%，对应PE 13/10/7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，客户拓展不及预期，产能爬坡不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。