三角防务(300775):环比增长或反映需求复苏,推进募投项目开拓新业务

#核心观点：

   1、24A实现营收15.9亿，同比减少30.02%；归母净利润3.8亿，同比减少49.12%；扣非归母净利润3.32亿，同比减少52.63%。

   2、25Q1实现营收4.03亿，同比减少21.07%；归母净利润1.29亿，同比减少22.92%；扣非归母净利润1.24亿，同比减少25.08%。

   3、25Q1公司收入和利润环比增长明显，营收环比24Q4增长77.62%；归母净利润环比24Q4增长58.35%；扣非归母净利润环比24Q4增长83.02%。

   4、25年4月公司与客户签订合同，总金额为875,338,599元（含税），有望对25年业绩产生积极影响。

   5、24Q4及25Q1毛利率企稳，24Q4销售毛利率为47.75%，同比提升0.72pcts；25Q1销售毛利率为42.75%，同比提升0.43pcts。

   6、公司积极布局新产能开拓新业务，24Q4末在建工程9.92亿元，相比期初增长180%；25Q1末在建工程10.18亿元，相比期初增长3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年归母净利润为6.06/8.31/9.98亿元，同比增速59%/37%/20%，当前市值对应PE为22/16/14倍。

  

   #风险提示：

   1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

   2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。