上海建工(600170):Q1需求恢复缓慢,静待改善-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收403亿元，同比-46.1%，归母净利-1.79亿元，同比-162%，扣非净利-1.44亿元，同比-196%。

   2、25Q1综合毛利率为7.54%，同比+1.37pct。期间费用率为8.59%，同比+3.04pct。

   3、25Q1经营性现金净额-233亿元，同比少流出20亿元，收现比为209%，同比+53pct。

   4、25Q1新签合同额645亿元，同比-44%，其中建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询新签511/70/13/17亿元，同比-51%/-10%/+101%/+74%。

   5、长三角（除上海外）新签合同同比+9%，上海地区项目招投标启动慢于往年。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为23.0/24.3/25.4亿。维持给予公司25年12xPE，维持目标价3.11元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   订单落地不及预期；工程回款不及预期。

  

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