中国通号(688009):城轨收入增长,海外城轨订单高增-季报点评

#核心观点：

   1、中国通号2025年Q1实现营收67.34亿元（yoy+2.84%），归母净利5.62亿元（yoy-7.08%），扣非净利5.57亿元（yoy-6.30%）。

   2、25Q1毛利率27.23%（yoy-0.18pct），净利率9.74%（yoy-1.21pct），期间费用率15.10%（yoy-0.39pct）。

   3、25年1-3月公司铁路业务收入34.1亿元（yoy-4.05%），城轨业务收入19.6亿元（yoy+21.66%），海外业务收入2.99亿元（yoy+66.91%）。

   4、2025年1-3月累计新签外部合同总额72.13亿元（yoy-36.51%），其中铁路领域新签合同额42.34亿元（yoy+6.25%），城市轨道交通领域新签合同额22.42亿元（yoy+47.17%）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润预测为39.57/43.07/46.77亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.44元。给予公司25年A/H股18/9.5倍PE，对应目标价6.66元/3.85港币，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   高铁通信信号系统更新改造不及预期，城轨建设下滑。

  

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