海格通信(002465):25Q1业绩出现拐点,重视研发深度参与卫星通导-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收49.20亿元，同比减少23.17%，归母净利润0.53亿元，同比减少92.44%。2025年一季度营收10.40亿元，同比减少9.15%，归母净利润0.46亿元，同比增长7.25%。

   2、公司2024年业绩承压主要受行业客户调整、周期性波动及研发投入增加影响。2025年一季度业绩出现好转，归母净利润实现反转。

   3、公司2024年毛利率28.79%，Q4毛利率24.91%，2025年一季度毛利率27.37%，环比增长2.46%。净利率2025年一季度4.39%，扭转24Q4亏损局面。

   4、公司2024年研发费用9.45亿元，同比增长1.23%，研发费用率19.22%，同比增长4.74pct。

   5、公司在卫星互联网领域深度参与国家重大工程，完成多款产品在轨实验，中标用户首款产品化窄带数据终端，开展多家大型车企乘用车上装测试。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.56、6.94、8.19亿元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户拓展进度不及预期；产品交付进度不及预期，卫星发射进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。