国电南瑞(600406):在手订单充足,2025年营收目标稳健

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入574.17亿元，同比增长11.15%；归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%。

   2、2025Q1实现营收88.95亿元，同比增长14.76%；归母净利润6.80亿元，同比增长14.14%。

   3、2024年毛利率为26.66%，同比下降0.14Pct；2025Q1毛利率为24.20%，同比下降0.48Pct。

   4、智能电网业务2024年营收28.47亿元，同比增长10.70%，毛利率29.52%；数能融合营收12.36亿元，同比增长11.05%，毛利率22.41%；能源低碳营收12.19亿元，同比增长26.43%，毛利率22.98%。

   5、公司在手订单506.97亿元，其中2024年新签订单290.06亿元。2025年计划实现营业收入645亿元，同比增长12.34%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为647.32/726.59/816.99亿元；归母净利润分别为81.66/90.56/100.65亿元，对应PE分别22/20/18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨风险；新业务开发不及预期；行业竞争加剧风险。

  

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