中微公司(688012):高研发投入加速设备拓展,先进品类持续突破

#核心观点：

   1、2024年营收90.65亿元，同比增长44.7%；归母净利16.2亿元，同比下降9.5%；扣非归母净利13.9亿元，同比增长16.5%。

   2、2024年毛利率41.1%，同比下降4.8个百分点；净利率17.8%，同比下降10.7个百分点。

   3、2024年研发投入24.5亿元，同比增长94.3%，占营收比达27.1%。

   4、24Q4营收35.6亿元，同比增长60.1%；归母净利7.0亿元，同比增长12.2%。

   5、25Q1营收21.7亿元，同比增长35.4%；归母净利3.1亿元，同比增长25.7%。

   6、25Q1末合同负债30.67亿元，较2023年末增长22.95亿元。

   7、2024年生产刻蚀设备1414腔，同比增长231%；生产MOCVD 47腔，同比增长262%。

   8、公司研发人员数量1190人，较去年同期增长51%。

   9、CCP刻蚀设备2024年付运量较2023年增长逾100%。

   10、ICP刻蚀设备在客户端累计安装数达到1025个反应台，近四年年均增长大于100%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-26年归母净利预测为24.2/33.4亿元，新增2027年归母净利预测为41.7亿元，对应PE分别为48/35/28X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   刻蚀/MOCVD设备新品市场开拓不及预期；先进封装需求不及预期；下游客户招标不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。