天味食品(603317):25Q1业绩阶段性承压,关注后续经营调整与旺季表现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、天味食品2025年一季度营收6.42亿元，同比下滑24.80%；归母净利润0.75亿元，同比下滑57.53%。

   2、分产品看，火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料及其他产品营收均同比下滑，主要受行业竞争加剧、费用政策调整、春节错期及高基数影响。

   3、分渠道看，线下渠道营收同比下滑39.54%，线上渠道营收同比增长54.03%，主要得益于食萃业务增长和加点滋味贡献。

   4、分地区看，除东部地区营收同比增长9.3%外，其他地区营收均同比下滑。

   5、25Q1公司毛利率为40.74%，同比下滑3.32个百分点；期间费用率为30.39%，同比上升7.51个百分点。

   6、公司计划坚持大单品战略，聚焦酸菜鱼、手工火锅等核心单品，并拓展小龙虾调料等季节性产品和新品类。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为6.26/7.01/7.83亿元，对应EPS分别为0.59/0.66/0.74元；当前股价对应25-27年PE分别为19x/17x/15x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动导致需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、食品安全问题、外延并购整合效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。