登海种业(002041):销售承压叠加减值计提,Q4归母净利润同比-101％-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入12.46亿元，同比-19.74%，Q4营业收入6.67亿元，同比-25.70%，主要受国内玉米行情回落及玉米种子供给过剩影响。

   2、2024年归母净利润0.57亿元，同比-77.86%，Q4归母净利润-0.02亿元，同比-101.22%，主因玉米种子景气下行及存货减值计提增加（资产减值损失同比+1.2亿元）。

   3、玉米种子收入10.73亿元，同比-20.78%，毛利率29.50%（同比+0.33pct）；其他种子收入均下滑，其中水稻种子毛利率降幅显著（同比-14.90pct）。

   4、2024年四项费用率合计19.04%（同比+5.27pct），净利率6.72%（同比-12.56pct）。

   5、存货周转天数340.9天（同比+26.63%），经营性现金流净额1.28亿元（同比-28.37%）。

   6、公司储备登海685D等转基因玉米品种，有望受益转基因商业化渗透。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为1.1/1.4/1.8亿元，对应每股收益0.13/0.16/0.20元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期。

  

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