上海机场(600009):航空业务持续恢复,非航收入仍待提升

#核心观点：

   1、上海机场2024年归母净利润19.34亿元，同比增长107%；扣非归母净利润14.09亿元，同比增长70%。2024年Q4归母净利润7.32亿元，同比增长67%；扣非归母净利润2.29亿元，同比下降39%。

   2、2025年Q1归母净利润5.19亿元，同比增长34.53%；扣非归母净利润5.13亿元，同比增长34.07%。

   3、2024年浦东机场旅客吞吐量7679万人次，同比增长41%；飞机起降架次53万架次，同比增长22%。2025年Q1浦东机场旅客吞吐量2026万人次，同比增长11%；飞机起降架次13.6万架次，同比增长5%。

   4、2024年虹桥机场旅客吞吐量4794万人次，同比增长13%；飞机起降架次27.5万架次，同比增长3%。2025年Q1虹桥机场旅客吞吐量1212万人次，同比增长2%。

   5、2024年及2025年Q1免税合同收入下降，2024年免税合同收入12.12亿元，同比下降32.21%；2025年Q1免税合同收入3.43亿元，同比下降1.15%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测为21.19/27.23亿元（前值：26.67/34.15亿元），新增2027年归母净利润预测为33.58亿元，对应P/E为37.7X/29.3X/23.8X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、免税恢复不及预期。

  

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