上海瀚讯(300762):1Q实现扭亏为盈,低轨卫星业务扬帆-更新报告

#核心观点：

   1、上海瀚讯2024年实现营业收入3.53亿元（yoy+12.97%）；归母净利润-1.24亿元，同比减亏。

   2、1Q25实现收入1.26亿元（yoy+84.41%），主因卫星通信载荷收入增长；归母净利润1323.20万元，单季实现扭亏为盈。

   3、军用区域宽带主业需求静待复苏，低轨卫星互联网构筑第二增长曲线，2024年卫星业务营收占比达43%。

   4、公司盈利能力逐步修复，2024年毛利率达43.28%；1Q25归母净利率10.54%，同比大幅提升25.28pct。

   5、费用率方面，2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-3.10/+3.15/-5.07/-24.42pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利2.42/2.90/3.58亿元，给予公司25年PE61x，目标价23.50元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新型装备列装不达预期风险；国防信息化发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。