格力电器(000651):国补助力叠加渠道变革效率优化,经营业绩大幅提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1891.64亿元，同比下滑7.26%，归母净利润321.85亿元，同比增长10.91%，扣非归母净利润301.00亿元，同比增长9.19%。

   2、2024Q4公司实现营业收入424.41亿元，同比下滑13.34%，归母净利润102.24亿元，同比增长14.55%，扣非归母净利润89.37亿元，同比增长7.02%。

   3、2025Q1公司实现营业收入415.07亿元，同比增长14.14%，归母净利润59.04亿元，同比增长26.29%，扣非归母净利润57.17亿元，同比增长26.34%。

   4、2024年公司累计分红率为52.06%，较上年度提升约6.77pct。

   5、2025Q1格力品牌空调线上/线下零售额份额分别同比+1.11/+0.55pct。

   6、2024年公司销售费用率同比下降2.10pct，经营利润同比增长13.05%。2025Q1经营利润同比增长40.54%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为355.19、384.52和420.86亿元，对应PE分别为7.13、6.59和6.02倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动对公司销售收入带来影响的风险；

   2、原材料等生产要素价格波动带来的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。