中国通号(688009):经营稳健,轨道交通+低空经济"双赛道"发展-2025Q1点评

#核心观点：

   1、公司聚焦轨道交通和低空经济“双赛道”，巩固轨道交通通信信号工程设计、列控系统装备、工程技术服务“三位一体”全产业链优势。

   2、培育低空空域管控业、无人机制造业、服务运营业，加快构建低空经济“三业一态”产业格局。

   3、25Q1公司实现营业总收入67.34亿元，同比增长2.84%；归母净利润5.62亿元，同比下降7.08%。

   4、分业务来看，25Q1铁路板块收入同比下降4%，城市轨道收入同比增长22%，海外收入同比增长67%，工程总承包及其他同比下降12%。

   5、25Q1销售毛利率27.23%，归母净利率8.38%，维持较高水平。

   6、25Q1公司新签外部合同总额同比下降36.51%，其中铁路领域新签合同额同比增长6.25%，城市轨道交通领域新签合同额同比增长47.17%。

   7、公司加速退出市政房建业务，推动向轨道交通及强相关领域、低空经济、智慧城市等领域转型升级。

   8、公司与多个城市签署战略合作协议，落地合资公司，拓展“轨道+低空”应用创新。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-26年实现归母净利润分别为39.1、44.6亿元，对应PE分别为13.8、12.1倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求不及预期的风险；

   2、海外市场拓展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。