潮宏基(002345):差异化产品＆定位驱动增长,25Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营收65.18亿元，同比+10.48%；归母净利润1.94亿元，同比-41.91%，主要系对FION计提商誉减值准备1.77亿元，剔除商誉减值影响后归母净利润同比-5.11%。

   2、25Q1营收22.52亿元，同比+25.36%；归母净利润1.89亿元，同比+44.38%，业绩超预期。

   3、2024年时尚珠宝产品营收29.70亿元，同比微降0.63%；传统黄金产品营收29.49亿元，同比+30.21%。

   4、2024年珠宝业务净增111家门店，加盟店净增147家至1272家，加盟代理收入同比+32.35%。

   5、2024年销售毛利率23.60%，同比-2.47pct，主要因加盟代理渠道和传统黄金产品收入占比提升；25Q1销售净利率8.43%，同比+1.08pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿、5.23亿、5.84亿，对应2025PE18.9X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期，行业竞争加剧，拓店不及预期，金价波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。