中国中铁(601390):经营承压,新兴业务快速增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国中铁2024年实现营业收入11574.4亿元，同比下降8.2%；归母净利润278.9亿元，同比下降16.7%。

   2、25Q1公司实现营业收入2485.6亿元，同比下降6.2%；归母净利润60.3亿元，同比下降19.5%。

   3、基建业务中，铁路、公路、市政及其他业务营收分别+1.2%、-13.1%、-12.2%。境外业务营收同比增长10.3%。

   4、24年公司毛利率/净利率为9.8%/2.7%，同比下降0.21/0.33个百分点。

   5、24年公司新签合同总额27151.8亿元，同比下降12.4%。境外业务新签合同额同比增长10.6%。

   6、新兴业务新签合同4257.4亿元，同比增长11.3%，其中水利水电/清洁能源业务新签合同同比+50%/+22.6%。

   7、24年公司经营性现金净流入280.5亿元，较上年同期少流入103.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测为282/286亿元（分别下调10%/13%），新增27年归母净利润预测为292亿元。维持公司A/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业绩增长不及预期，宏观经济下行风险，毛利率增长不及预期。

  

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