赛力斯(601127):产品切换导致销量承压,高端产品矩阵加速夯实-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入191.47亿元，同比降低27.91%；归母净利润7.48亿元，同比增长240.60%；扣非后归母净利润3.94亿元，同比增长244.34%。

   2、营收下滑主要由于新产品上市过渡期销售回款减少，但利润指标表现强劲，整体毛利率达到27.62%，净利率为3.87%。

   3、费用端管控有力，销售费用同比下降21.82%；财务费用为-1.42亿元，利息收入大幅增长。

   4、技术创新形成差异化竞争力，2025一季度研发费用同比增长10.15%，超级增程实现44.8%热效率，智能座舱升级至鸿蒙系统3.0，ADS高阶智驾覆盖率大幅提升。

   5、2024年全年新能源汽车销量达42.69万辆，问界系列全面爆发，未来将打造豪华SUV产品谱系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入1857.7/2133.8/2503.9亿元，归母净利润106.0/131.1/156.1亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场需求变动的风险、市场竞争加剧的风险、行业政策风险、技术革新风险、国际经济政治形势变动的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。