小熊电器(002959):收入符合预期,盈利持续修复-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收13.20亿元，同比+10.58%；归母净利润1.30亿元，同比-13.96%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+8.24%。

   2、主业稳健，罗曼并表带动营收增长。2025Q1收入延续双位数增长，原主业自2024Q4扭转下滑趋势，主因在于以旧换新带动下行业需求恢复，且竞争趋缓背景下销售均价逐步启稳。

   3、盈利能力环比改善，逐渐至合理水平。2025Q1归母净利率环比提升3.2pct至9.8%。毛销差同比+0.9pct，毛利率同比-1.7pct，销售费用率同比-2.6pct。

   4、经营或已触底，收入盈利持续改善可期。2025年行业需求与格局均呈现一定程度改善，叠加基数转低、罗曼并表增量，以及国家提振内需的大环境，公司经营有望延续改善趋势，拐点显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别同比+7%/+12%/+12%，归母净利润分别同比+60%/+14%/+13%，对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、终端需求大幅不及预期；2、行业竞争大幅加剧；3、原材料价格大幅波动。

  

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