洋河股份(002304):延续去库存节奏,关注公司战略调整-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入288.76亿元（同比-12.83%）；归母净利润66.73亿元（同比-33.37%）。

   2、2024Q4营业总收入13.6亿元（同比-52.17%）；归母净利润-19.05亿元（同比扩亏）。

   3、2025Q1营业总收入110.66亿元（同比-31.92%）；归母净利润36.37亿元（同比-39.93%）。

   4、2024年归母净利率下滑7.13pct至23.11%，毛利率同比-2.09pct至73.16%，期间费用率同比+3.85pct至24.02%。

   5、2025Q1归母净利率同比下滑4.39pct至32.87%，毛利率同比-0.44pct至75.59%，期间费用率同比+6.04pct至16.38%。

   6、2024年白酒销量13.91万吨(同比-16.3%)，吨价20.31万元/吨(同比+3.87%)。

   7、2024年中高档酒243.17亿元(同比-14.79%)，普通酒39.31亿元(同比-0.49%)。

   8、2024年省内127.48亿元(同比-11.43%)，省外155亿元(同比-14.35%)。

   9、公司聚焦去库存，目前库存环比已经有所下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年EPS为3.63/3.77元，对应最新PE为19/18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、行业需求不及预期；

   2、市场价格波动加大等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。