华峰化学(002064):己二酸价差修复,公司盈利能力上行

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入63.1亿元，同比下降5.2%，环比下降3.7%；归属净利润5.0亿元，同比下降26.2%，环比增长145.6%；扣非净利润4.6亿元，同比下降29.9%，环比增长163.1%。

   2、己二酸价差修复支撑盈利能力上行，2025Q1毛利率13.5%，环比增长5.1 pct；净利率8.0%，环比增长4.9 pct。

   3、氨纶行业集中度提升，需求保持高增速，未来在医疗、汽车内饰等领域有增长潜力。

   4、己二酸短期承压但长期值得期待，尼龙66和PBAT将成为未来消费增长的主要动力。

   5、公司拟收购华峰合成树脂和华峰热塑100%股权，交易对价合计60.0亿元，将进一步完善聚氨酯产业链布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司归属净利润分别为22.3/30.6/36.2亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、氨纶需求增速下行；

   2、己二酸景气持续低迷。

  

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