志特新材(300986):收入双位数增长,毛利与费用改善明显

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入5.56亿元，同比增长23.65%；归属净利润0.25亿元，同比转正；扣非后归属净利润0.21亿元，同比转正。

   2、受益海外业务逐步推进及国内管理效率提升，公司收入同比双位数增长。全年收入保持乐观预期，海外股权激励目标全年收入实现10亿元有望逐步实现。

   3、海外高盈利业务逐步推进，叠加公司管理层面降本增效，Q1毛利率与费用率同比改善明显。2025年Q1综合毛利率28.08%，同比提升6.36pct；期间费用率21.78%，同比下降4.25pct。

   4、公司Q1现金流大幅改善，实现同比转正，收现比129.06%，同比提升9.66pct；应收账款周转天数同比减少30.43至235.29天。

   5、公司与量子创新中心、微观纪元合作，推动AI与量子技术用于新材料研发，并成立合资公司持股51%，未来有望贡献增量利润。

   6、公司主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底；新质生产力依托产业基金，有望在AI等方向持续探索。

  

   #盈利预测与评级：

   公司股权激励方案业绩考核目标为剔除激励成本影响后2024-2026年净利润0.8、2、3亿元，境外营收不低于5、10、15亿元。2024年顺利完成目标，后续海外业务有望持续高增。

  

   #风险提示：

   1、房地产需求继续承压；

   2、外延业务推进不及预期。

  

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