潞安环能(601699):煤价下行至底部区间,静待耗煤旺季拐点来临

#核心观点：

   1、2024年公司营收358.50亿元，同比下降16.89%；归母净利润24.50亿元，同比下降69.08%。

   2、2024年原煤产量5757万吨，同比下降4.8%；商品煤销量5225万吨，同比下降5.0%；商品煤综合售价645.64元/吨，同比下降82.0元/吨。

   3、2025Q1营收69.68亿元，同比下降19.53%；归母净利润6.57亿元，同比下降48.95%。

   4、2025Q1原煤产量1357万吨，同比增加2.49%；商品煤销量1187万吨，同比增加0.51%；商品煤综合售价542.8元/吨，同比下降146.6元/吨。

   5、公司拥有在产矿井18座、先进产能4970万吨/年，在建及规划的矿井合计产能约850万吨/年。

   6、2024年8月，公司成功竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，增加煤炭资源量8.2亿吨左右。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为27.54亿元、32.51亿元、35.92亿元，对应2025年5月6日收盘价PE分别11.9、10.1、9.1倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、煤炭供应超预期增加的风险。若国内煤企在建矿井投产进度超预期，煤矿项目批复进程超预期，以及进口煤价格优势扩大、进口煤量大幅增加，则可能造成煤炭供应持续过剩。

   2、矿山安全事故发生的风险。矿山安全事故频发，政府持续加强矿山安全管理，公司产量可能会受到较大影响。

   3、煤炭需求不及预期的风险。若后市火电需求下滑、煤炭消耗量不及预期，库存持续高位，可能导致煤价大幅走低。

   4、煤企股息分红率下调的风险。如果煤价持续下跌，煤企经营情况恶化，用于分红的现金减少，煤企可能下调分红率。

  

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