赛轮轮胎(601058):原材料承压下盈利强韧性,看好全球产能持续释放＆液体黄金技术赋能高端化＆外部因素改善-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收318.0亿元，同比+22.4%，归母净利润40.6亿元，同比+31.4%。2025年一季度营收84.1亿元，同比+15.3%，归母净利润10.4亿元，同比+0.5%。

   2、24年营收增长受益于海外产能释放、品牌高端化及非公路胎销量提升，销量达7215.6万条，同比+29.3%。归母净利率12.8%，同比+0.9%，费用率整体优化。

   3、25Q1毛利率24.7%，同比-3.0pct，净利率12.4%，同比-1.8pct，主要受原材料成本上涨影响，但费用率控制良好。

   4、未来增长驱动因素包括：全球产能释放（柬埔寨、墨西哥、印尼工厂建设）、液体黄金技术赋能高端化、原材料价格下调及成本转嫁能力、美国关税政策下的品牌优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入依次为371.5亿元、424.8亿元、476.6亿元，同比增速17%、14%、12%；归母净利润43.3亿元、50.7亿元、60.0亿元，同比增速7%、17%、18%，对应PE 9.6X、8.2X、6.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、品牌塑造不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。