国电南瑞(600406):业绩符合预期,持续受益电网和抽蓄设备景气度提升

#核心观点：

   1、2024年公司营收574.2亿元，同比增长11.2%；归母净利润76.1亿元，同比增长6.1%。

   2、2024Q4营收251.0亿元，同比增长8.9%，环比增长105.8%；归母净利润31.4亿元，同比增长4.0%，环比增长77.9%。

   3、2025Q1营收89.0亿元，同比增长14.8%；归母净利润6.8亿元，同比增长14.1%。

   4、能源低碳板块收入增长显著，2024年营收121.9亿元，同比增长26.4%。

   5、2024年公司智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联四大板块毛利率分别为29.5%、22.4%、23.0%、27.4%。

   6、2024年电网行业营收392.1亿元，同比增长9.0%；其他行业营收181.2亿元，同比增长16.4%；海外营收32.8亿元，同比增长135.1%。

   7、2024年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营收分别为646.3/724.8/806.0亿元，归母净利润分别为83.4/94.3/105.8亿元，对应PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期；特高压建设不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

  

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