致欧科技(301376):积极应对关税影响-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司营收21亿同增14%，归母净利1.1亿同增10.3%，扣非后归母净利1.2亿同增25%。

   2、24年公司营收81亿同增34%，归母净利3.3亿同减19%，扣非后归母净利3.1亿同减29%。

   3、2024年家具系列营收42亿同增37%，家居系列营收30亿同增36%，宠物系列营收7亿同增19%，运动户外营收2亿同增20%。

   4、2024年欧洲营收49亿同增31%，北美营收30亿同增39%，日本营收0.6亿同增30%。

   5、2024年亚马逊营收54亿同增31%，OTTO营收4亿同增40%，独立站2亿同增58%；线上B2B营收7亿同增17%，线下B2B营收5亿同增10%。

   6、公司计划到25Q3东南亚成为美国主发货基地，但25Q2、25Q3东南亚和中国切换会有空档，产生一定负面影响。

   7、东南亚采购成本和物流成本比国内高10-15%，加上现有东南亚关税10%，综合会有25%额外成本，与国内正常运营下25%关税成本持平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别3.8/5.5/7亿元（前值为3.9/5.7/7.3亿元），对应PE为20X/14X/11X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   外贸环境变化，行业竞争加剧，海外需求下降，新品迭代不及预期，汇率波动风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。