上海瀚讯(300762):25Q1业绩扭亏,卫星业务占比持续提升-2024年年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1业绩扭亏，营收1.26亿元，同比+84%，归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈。毛利率37.56%，同比-27.55pct，主要受卫星业务占比增加影响。

   2、2024年营收3.53亿元，同比+13%，归母净利润-1.24亿元。毛利率43.28%，同比-0.06pct。费用端稳中有降，销售/管理/研发/财务费用合计2.67亿元，同比-19%。

   3、深度参与千帆星座建设，卫星业务已成为重要收入来源。前两大客户均为卫星客户，营收占比合计43%。25年预计与上海垣信及其关联方交易1亿元。

   4、前瞻布局手机直连卫星技术，已完成初样研制。

   5、国防信息化是长期趋势，军工通信业务有望回暖。公司布局无人通信领域，中标多个研制项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为1.05亿元/2.46亿元/4.46亿元，对应25年PE为129，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险；卫星互联网发展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。