潍柴动力(000338):2025年Q1可比归母净利润同比增长22％,重卡龙头加速转型前景光明-公司动态研究

#核心观点：

   1、潍柴动力2025年Q1收入574.6亿元，同比增长1.9%，归母净利润27.1亿元，同比增长4.3%，扣非归母净利润24.8亿元，同比增长6.0%。

   2、剔除KION效率计划一次性影响后，2025年Q1可比归母净利润约为31.8亿元，同比增长22.4%。

   3、2025年Q1重型货车销量批发同比减少2.8%，国内终端天然气重卡销量同比增长4%。

   4、KION整体订单环比正常季节性下降，与2024年Q2相当，ITS与SCS大部分产能受关税影响有限。

   5、重卡4月批发销量同比稳定增长，2季度以旧换新政策有望进入落地期。

   6、潍柴动力作为重卡发动机龙头，受益于国内市场复苏、出口市场拓展与天然气重卡景气持续，盈利有望稳定向上。

   7、大缸径发动机、动力电池等同心多元化业务为公司带来更多增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业总收入2277、2445与2635亿元，同比增速6%、7%与8%；实现归母净利润123、139与157亿元，同比增速为8%、12%与13%；EPS为1.42、1.59与1.81元，对应当前股价的PE估值分别为11、9与8倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内重卡市场复苏不及预期；补贴政策效果不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；天然气价格提升超预期；柴油价格下降超预期；排放标准切换超预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。