兰花科创(600123):Q1价跌致煤炭及煤化工盈利走弱,关注煤炭成长性-公司2024年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收117亿元，同比-12%，归母净利润7.2亿元，同比-65.8%；2025Q1营收21.9亿元，同比-3.1%，归母净利润0.3亿元，同比-75.3%。

   2、2025Q1煤炭产销量368.3/288.7万吨，同比+18.1%/+21.2%；吨煤售价538.4元/吨，同比-14.7%；吨煤毛利207.3元/吨，同比-22.1%。

   3、2025Q1尿素产销量19.6/20.6万吨，同比-11.3%/+6.7%；单吨价格1524.3元/吨，同比-24.8%；单吨毛利6.3元/吨，同比-98.6%。

   4、2025Q1己内酰胺产销量2.3/2.2万吨，同比-15%/-13.8%；单吨价格9224.2元/吨，同比-22.2%；单吨毛利-2305.5元/吨。

   5、煤炭在建项目有序推进，新拍矿井筑底远期成长性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.6/5.6亿元，同比-56.3%/+45.7%/+22.9%；EPS为0.21/0.31/0.38元，对应当前股价PE为32.2/22.1/18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。

  

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