小熊电器(002959):营收稳健增长,经营质量持续提升

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入13.20亿元，同比增长10.58%。

   2、实现归母净利润1.30亿元，同比下降13.96%，实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长8.24%。

   3、行业需求下行，公司通过调整经营策略、推动渠道深度融合、深耕全域营销能力、精细化运营以及加大海外市场资源投入，实现营业收入逆势增长。

   4、2025年一季度公司毛利率为36.81%，同比下降1.70个百分点。

   5、销售费用率为15.30%，同比下降2.55个百分点；管理费用率为4.35%，同比增长0.42个百分点；研发费用率为3.81%，同比增长0.68个百分点；财务费用率为-0.01%，同比下降0.20个百分点。

   6、经营性利润1.51亿元，同比增长2.78%，经营性利润率为11.44%，同比下降0.87个百分点。

   7、经营活动产生的现金流量净额同比增长131.53%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3.41、3.82和4.25亿元，对应PE分别为20.86、18.60和16.75倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；

   2、市场竞争加剧带来盈利效率降低的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。