有友食品(603697):新渠道新产品表现亮眼,利润率结构性承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营业总收入3.83亿元，同比增长39.23%；归母净利润5032.19万元，同比增长16.25%；扣非净利润4359.23万元，同比增长25.80%。

   2、营收高增长主要得益于渠道变革和产品创新：线下渠道收入3.52亿元（+35.90%），线上渠道收入0.24亿元（+88.00%）；禽类制品收入3.25亿元（+47.18%），畜类制品收入0.29亿元（+20.83%），蔬菜及其他制品收入0.21亿元（-19.14%）。

   3、归母净利率下滑2.6pct至13.14%，毛利率下降4.35pct至27.08%，主要受低毛利率新渠道收入占比提升影响。

   4、公司4月推出第二款素食组合产品，预计将贡献可观增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，EPS分别为0.47、0.56、0.65元，对应当前股价PE分别为25、21、18X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动风险；

   2、市场开拓的风险；

   3、市场竞争加剧的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。