中国银行(601988):其他非息支撑营收,资产质量保持稳定-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国银行1Q25实现营业收入1649.29亿元，同比+2.56%；归母净利润543.64亿元，同比-2.90%。

   2、非利息收入572.02亿元，同比增18.91%，成为营收增长的关键支撑。其中手续费及佣金净收入256.51亿元，同比+2.09%；其他非利息收入315.51亿元，同比高增37.30%。

   3、1Q25末集团发放贷款和垫款总额22.61万亿元，较年初增加10146.80亿元，增长4.7%。公司贷款较年初增加9663.61亿元，增长6.6%。

   4、1Q25净息差为1.29%，较2024年末下降11bp，资产端收益率仍面临较大下行压力。

   5、1Q25末不良贷款率环比持平于1.25%。拨备覆盖率为198%，较上年末下降2.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年营收增速预测为2.2%、3.7%、4.3%，2025-2027年净利润增速预测为0.4%、3.2%、3.4%。给予2025E目标PB 0.75X，对应目标价6.36元，H股合理价值5.04港币/股，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济面临下行压力，息差降幅超预期，金融政策监管风险。

  

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