重药控股(000950):看好回款压力、盈利能力逐步改善-2024年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入805.62亿元，同比增长2.76%；归母净利润2.83亿元，同比下降54.69%。2025年一季度营业收入206.12亿元，同比增长5.03%；归母净利润1.25亿元，同比增长21.63%。

   2、医药批发业务收入765.60亿元，同比增长1.87%；医药零售业务收入36.95亿元，同比增长21.78%。医疗器械类收入127.48亿元，同比增长6.42%；麻精药品板块收入30.22亿元，同比增长12.72%。

   3、2025年一季度毛利率7.20%，同比下降0.55个百分点；归母净利率0.61%，同比提升0.09个百分点。销售费用同比下降13.21%，管理费用同比下降5.63%，财务费用同比下降33.45%。

   4、2024年及2025年一季度应收账款周转天数分别为147天和151天。预计随着规模提升和通用集团赋能，回款压力将逐步缓和。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入864.41/947.98/1040.34亿元，同比增长7.30%/9.67%/9.74%；实现归母净利润4.79/6.13/7.90亿元，同比增长69.30%/28.01%/28.77%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险；业务整合不及预期风险；财务杠杆及筹融资风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。