中芯国际(688981):1Q突发生产问题,2Q业绩有望筑底,自主可控趋势不改-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25收入22.47亿美元，同比增长28.4%，环比增长1.8%，低于市场预期。

   2、1Q25毛利率22.5%，同比增长8.8pct，环比下降0.1pct，超过市场预期。

   3、1Q25净利润3.23亿美元，归母净利润1.88亿美元，同比上升161.9%，环比增长74.8%。

   4、2Q25指引收入环比下降4%~6%，对应20.7~21.2亿美元，低于市场预期；指引毛利率18%~20%，中值环比下滑3.5pct。

   5、1Q海外营收占比提升，8英寸和12英寸晶圆收入环比增长18%和2%。

   6、1Q稼动率89.6%，同比增长10.9pct，环比增长4.8pct。

   7、1Q资本开支14.16亿美元，同比下降36.7%，环比下降14.7%。

   8、1Q约当8英寸月产能达97.32万片，保持匀速扩产。

  

   #盈利预测与评级：

   下调中芯国际(0981.HK)25-26年归母净利润预测为7.9/9.9亿美元，新增27年预测14.1亿美元；下调中芯国际(688981.SH)25-26年归母净利润预测为53.1/68.4亿人民币，新增27年预测96.9亿人民币。维持中芯国际港股/A股“买入”评级。

  

   #风险提示：

   关税政策变动；半导体周期下行；竞争加剧；技术不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。