中芯国际(688981):产能利用率提升,持续推进工艺迭代和产品性能升级

#核心观点：

   1、中芯国际2025年第一季度营业收入163亿元，同比增长29%，毛利率22.5%，环比持平。

   2、25Q1出货量229万片8英寸标准逻辑晶圆，环比增长15%，产能利用率89.6%，环比增长4.1 pct。

   3、工业与汽车收入环比增长超20%，汽车电子出货量稳步提升。

   4、25Q1 BCD、MCU、特殊存储器收入环比增长20%，40纳米HV-RRAM显示驱动芯片实现量产。

   5、公司预计2-3年内每年新增5万片12英寸晶圆产能，对应75亿美元资产开支规划。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为56.1/68.0/78.7亿元，采用DCF估值法，给予129.48元目标价，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   生产设备难以购买；价格竞争过于激烈；政府补助、投资收益等其他收益不确定的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。