长江电力(600900):业绩稳增分红创历史新高,水电龙头红利价值凸显

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入844.92亿元，同比增长8.12%；归母净利润324.96亿元，同比增长19.28%。

   2、2024年乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同期偏丰9.19%；三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同期偏丰9.11%。

   3、公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，较上年同期增长7.11%；平均上网电价285.52元/兆瓦时，同比提升约4元/兆瓦时。

   4、2024年公司销售毛利率为59.1%，同比提升1.3pct；净利率39%，同比提升3.2pct。

   5、2024年公司财务费用111.31亿元，同比减少14.29亿元；年末资产负债率60.79%，较年初下降2.11个百分点。

   6、2024年公司实现投资收益52.58亿元，同比增长约11%。

   7、2024年度利润分配预案为：每10股派发现金股利9.43元，共分派现金股利230.73亿元，股利分配率71%。

   8、2025Q1公司实现营收170.15亿元，同比增长8.68%；归母净利润51.81亿元，同比增长30.56%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润344.54/364.12/373.40亿元（2025-2026年原值为363.17/380.49亿元），同比增速6.0%/5.7%/2.5%。当前股价对应PE=21/20/19x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期，电价大幅下降，政策变化，抽水蓄能等项目进展不及预期。

  

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