东山精密(002384):收购法国GMD集团,欧洲产业布局再下一城

#核心观点：

   1、东山精密子公司DSG收购法国GMD集团100%股权并进行债务重组，总对价1亿欧元，GMD集团2024年营收10亿欧元，净利润300万欧元。

   2、收购将强化协同效应，加速欧洲产业布局，提升公司在汽车零部件领域市场规模。

   3、FPC行业竞争格局优势凸显，AI终端带动PCB设计难度加大，高端产能紧缺，龙头公司强者恒强。

   4、新兴业务如机器人、AR/VR、可穿戴设备等市场需求快速增长，将催生FPC市场需求进一步增长。

   5、汽车业务方面，公司为新能源汽车客户提供多种产品，预计单车PCB价值量新增4000元。

   6、调整LED等非核心业务的盈利情况，2025年有望大幅减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%，实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为13/10/8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。