众鑫股份(603091):"双反"初裁落地,纸浆模塑龙头强者恒强

#核心观点：

   1、美国对我国纸浆模塑行业“双反”调查初裁落地，公司为强制应诉企业，反倾销税率为470.63%，反补贴税率为5.99%。

   2、2024年公司出口至美国的销售额占营业收入的52%左右，25Q1国内工厂向美国出货量占当期销量的52%左右。

   3、公司泰国工厂“年产3.5万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目”全线投产，可承接后续对美订单，并计划投资“年产6.5万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目”。

   4、25Q2起原计划在国内生产的美国客户订单转到泰国工厂生产，预计整体生产经营过渡较为平稳。

   5、全球纸浆模塑包装市场规模预计从2023年到2030年将以7.60%的复合年增长率增长，公司积极开拓非美市场，评估海外建仓可行性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.21/4.85亿元，同比+10%/18%/15%，当前市值对应25年估值约13x，上调至“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、贸易政策及关税变动、原材料价格波动、客户集中风险等。

  

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