丽江股份(002033):资源优势筑根基,经营稳健显韧性-24-25Q1点评

#核心观点：

   1、2024年丽江股份实现营收8.08亿元，同比微增1.19%，归母净利润2.11亿元，同比下降7.27%。

   2、2025Q1公司实现营收1.62亿元，同比下滑9.69%，归母净利润3447万元，同比下降38.24%，主要受极端天气导致索道停运天数增加及新酒店亏损拖累。

   3、2024年公司索道收入4.14亿元/+6.97%，占总营收51.2%，接待游客666.84万人次/+8.94%。云杉坪和牦牛坪索道增长显著，冰川公园索道客流下降1.74%。

   4、演艺业务收入1.40亿元/+2.45%，毛利率55.72%,同比-3.12pct。酒店业务收入1.67亿元/-11.09%，毛利率18.85%,同比-7.53pct，亏损加剧。

   5、2024年公司综合毛利率57.37%/-1.31pct，三费占比19.42%（同比+2.13pct）。

   6、公司围绕核心旅游资源打造完善产业链条，牦牛坪索道改扩建项目预计上半年开工，26年投产。

   7、公司以玉龙雪山为核心，积极拓展泸沽湖、香格里拉等区域，打造大香格里拉旅游生态圈。

   8、2024年公司拟定每10股派发现金红利3.5元（含税）的方案，现金分红总额占2024年度归母净利润的91%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年丽江股份将实现归母净利润2.34亿元、2.56亿元和2.78亿元，同比增速10.92%、9.37%和8.52%。预计2025-2027年EPS分别为0.43元/股、0.47元/股和0.51元/股，2025-2027年PE分别为21X、19X和17X。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   丽江股份存在宏观经济增长放缓，游客人数下滑及客单价下滑的风险，存在因天气及不可抗力导致的景区临时停业的风险，存在酒店培育期压力的风险，存在市场竞争加剧的风险。

  

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